Los presidentes de Bancos Centrales en las economías emergentes, desde Rusia hasta Venezuela, podrían tener que empezar a actuar menos como Ben S. Bernanke (actual Presidente Banco Central Americano) y más como Paul Volcker (Presidente Banco central Americano en la década de 80) si quieren controlar la inflación. Frente a una inflación que se acercó al 15 por ciento en 1980, Volcker hizo subir los tipos de interés al 20 por ciento y sumió a Estados Unidos en su recesión más profunda desde los años treinta.

Con las monedas vinculadas al dólar estadounidense, los funcionarios en muchos países en vías de desarrollo han tenido que mantener sus políticas monetarias ligadas a la de la Reserva Federal de Estados Unidos. Ahora, después de que el presidente Bernanke bajó los tipos de interés más que nunca en los últimos veinte años de historia de la Fed, los bancos centrales de los países en vías de desarrollo se encuentran con tipos de interés demasiado bajos para sus economías y la peor racha inflacionaria en una generación.

Ese cambio de política significaría encarecer la financiación por encima del nivel de la inflación y mantenerla allí aunque provoque una fuerte caída que haga que los precios se desplomen. Es decir, la tasa de interés debería ser superior a la inflación anualizada. Basta hacer cuentas, en el caso de Chile donde la inflación anualizada se ubica a niveles de 9.5%, la tasa de interés debería alcanzar aprox.  este nivel para desincentivar el crédito y luego el aumento de precios.

Los precios están subiendo en todo el mundo en vías de desarrollo. La inflación china alcanzó en mayo un nivel cercano a un máximo de 12 años del 8,7 por ciento; los precios en Vietnam subieron un 11,6 por ciento el mes pasado, el ritmo más veloz en 13 años y en Argentina ha alcanzado un 9.5% según las cifras oficiales (aunque dicen por ahí que ya bordea los 30%). La inflación supera los tipos de interés de referencia en China, Rusia, India, Chile, Venezuela y al menos doce economías de mercados emergentes.

Subir los tipos de interés lo suficiente para desacelerar algunas de las economías de más rápido crecimiento del mundo ayudaría a Bernanke, de 54 años, y al presidente del Banco Central Europeo, Jean-Claude Trichet, en sus propios controles de la inflación al enfriar el auge de los precios de las materias primas.

El alza en los precios de las materias primas constituye un problema especial en las economías emergentes porque los alimentos y la energía representan una mayor cuota de la inflación general que en Estados Unidos o Europa Occidental, más del 40 por ciento en India, Tailandia y Turquía, en comparación con alrededor del 25 por ciento en Estados Unidos.

La estrategia de Volkcer ya está siendo invocada por algunos funcionarios en Asia y Latinoamérica. El ministro de Finanzas de Singapur, Traman Shanmugaratnam, alabó el 27 de junio al ex presidente de la Fed, ahora de 80 años, por “acabar con la psicología de la inflación”. Es necesario que los directores de los bancos centrales percátense de que necesitan encarecer el crédito antes de que sea demasiado tarde.

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