El estatus de moneda de reserva es como la salud: abuse de ella y correrá el riesgo de perderla.
Debido a la caída de 45 por ciento del dólar contra el euro en los últimos seis años y su baja de 37 por ciento sobre una base ponderada comercial, hay creciente preocupación de que se podría estar llegando al fin del reinado de seis décadas del billete verde como la moneda más importante del mundo.
Pero no es así. El dólar todavía es la moneda de reserva del mundo y salvo cierta conmoción exógena inesperada, probablemente seguirá siéndolo por cierto tiempo.
No obstante, el estatus del dólar está amenazado, especialmente como medio de acumulación de riqueza, tanto por parte de los Gobiernos como de inversores privados. Además, las empresas lo están usando menos como moneda para facturar y realizar transacciones comerciales internacionales. ¿Para qué preocuparse? El estatus de moneda de reserva le permite al Gobierno de Estados Unidos tomar prestado en su propia moneda, le facilita a Estados Unidos tener grandes déficits comerciales y ayuda al Gobierno y a las empresas estadounidenses a financiarse a bajas tasas de interés. Les simplifica a las empresas estadounidenses la posibilidad de hacer negocios y aumentar la demanda internacional.
Reservas en Efectivo
El dólar es la moneda de reserva más importante del mundo pero ya no es la única, ni siquiera la opción abrumadoramente dominante como divisa de reserva. Cuando se desmoronó el sistema de Bretton Woods (reservas en oro) en 1971, casi todas las exportaciones japonesas cotizaban en dólares. Ahora lo hacen menos de la mitad. Alrededor de 40 por ciento de las exportaciones totales de Japón son facturadas en yenes, frente a 34 por ciento en el 2001.
La evidencia anecdótica también sugiere una tendencia. En noviembre, el Taj Mahal de la India dijo que ya no aceptaría dólares y sólo vendería sus entradas en rupias. Se dice que los narcotraficantes internacionales prefieren los euros a los dólares.
La permanencia del estatus del dólar como moneda de reserva se debe más a la ausencia de un desafiante que a políticas estadounidenses sensatas. El euro está limitado por la falta de un mercado único de capital paneuropeo y por el hecho de ser una moneda híbrida usada por una combinación de países aunque no es de ninguno. El yuan chino es un potencial contendiente, pero no hasta que la moneda sea totalmente convertible, los mercados financieros del país se desarrollen más y se establezcan leyes reconocidas internacionalmente, para lo que faltan muchos años. Japón, entre tanto, siempre se ha resistido a que el yen fuera una moneda de reserva.
No se ha ordenado que el dólar renuncie a su posición de moneda mundial por excelencia. No obstante, si los estadounidenses insisten en gastar más de lo que tienen, evadir políticas fiscales coherentes, ignorar la debilidad del billete verde y seguir siendo tentados por el proteccionismo, el dólar comenzará de a poco a parecerse a la libra británica: la moneda de una potencia imperial otrora orgullosa pero venida a menos.
Un abrazo,
Thales
Fuente: Bloomberg y libro de Michael R. Sesit.
