¿Ricardo, al fin por qué suben y bajan las acciones?

Una de las más importantes lecciones sobre economía que he aprendido no fue en mis clases de micro o macro, pero sí sentando en un bar charlando con un operador de acciones muy bien sucedido. Este personaje alcanzó su independencia financiera (no necesitaba más trabajar, es decir, podría vivir tan sólo de los intereses) a los 33 años invirtiendo en la bolsa de Brasil y era como un mito para muchos jóvenes entusiastas de la bolsa como yo.  

Estaba recién empezando a invertir en acciones y en esta rueda de amigos hice una pregunta muy básica: ¿Ricardo, al fin por qué suben y bajan las acciones? Yo sé que está el factor de la oferta y demanda, pero me gustaría una repuesta más convincente sobre la oscilación de la bolsa.

El tomo una servilleta con la logo del bar, sacó su mont blanc del bolsillo y escribió lo siguiente:

Valor Patrimonial x Valor de Mercado

Thales es muy importante que entienda la diferencia entre el valor patrimonial y el valor del mercado….

Valor patrimonial es el valor que resulta al dividir el patrimonio de la compañía entre el número de acciones en circulación. Por ejemplo el valor patrimonial de Cencosud al día 21/02/02 era $830,25.

Valor de mercado es el valor patrimonial acrecido de las expectativas de los inversionistas. El valor de mercado de Cencosud al día 21/02/08 era $1.874.

• Si la expectativa es positiva tenemos un agio sobre el valor patrimonial.

• Si la expectativa es negativa tenemos un descuento sobre el valor patrimonial.

En el caso de Cencosud tenemos una expectativa positiva que adiciona $1.040 al valor patrimonial.

Al dividir el valor de mercado por el valor patrimonial llegamos al índice Precio/Valor libro. Esta relación da una valuación inmediata del precio de la acción comparado con el patrimonio neto de la empresa subyacente. A menor relación, más barata la acción comparada con los activos de la empresa. En nuestro ejemplo Cencosud tiene un precio/valor libro de  2,26 veces. Es decir, las acciones en el mercado valen 2.26 veces más que su patrimonio.

Después de esta explicación, mi segunda pregunta: “¿Y por qué oscilan las expectativas?”

Ricardo dio vuelta  a la servilleta y escribió lo siguiente:

1. Factores Macroeconómicos

2. Factores Microeconómicos

3. Miedo y esperanza

Los factores macroeconómicos son política, tasa de interés, tipo cambio, situación general del país, coyuntura internacional, etc…

Los factores microeconómicos son utilidades/perdidas, endeudamiento, management, performance sector, etc.

El miedo y la esperanza son los factores que más desequilibran esta balanza. El miedo aumenta o disminuye la propensión de exposición al riesgo.

Thales, hay momentos* en que los agentes del mercado pierden la razón y tienden a ser muy pesimistas o extremadamente optimistas: ahí están las grandes oportunidades de comprar y vender acciones. Por lo tanto antes de comprar una acción fíjese en el valor patrimonial y el valor de mercado, compare el índice precio/valor libre de la acción con las demás empresas del sector y entienda la razón del agio o descuento en el precio de la acción.

Desde entonces, me dedico a encontrar distorsiones en los precios de la acciones. Es decir, empresas con buenos fundamentos y con atractiva relación valor de mercado/valor patrimonial. Gracias Ricardo!

La otra semana hablamos más del mercado financiero!

Un abrazo

*El 16 de agosto de 2007 fue un de estos días insanos y con pesimismo exagerado…  Enero del 2008 también… ¿¿Compraron?? Yo sí! :D